Accions per comprar: espereu correccions profundes del mercat però no un colapso; 3 accions per comprar a la tardor posterior: Sandip Sabharwal


“Empreses de consum com Britannia, Jubilant FoodWorks i Asian Paints es poden comprar quan cauen una mica més enllà”, diu. Sandip Sabharwal de asksandipsabharwal.com


Sembla que anem cap a un divendres estrany amb una impressió inferior a 16450 al Nifty. Estaries temptat de comprar alguna cosa avui?
No realment. Depèn de les accions concretes que surten amb bons resultats i després cauen un 10%. Aleshores, podríem mirar de comprar-ho, però la textura general del mercat ha canviat ara mateix. Hi haurà oportunitats? Sí, hi haurà grans oportunitats durant les properes dues setmanes perquè, un cop comença la ràpida caiguda, també culmina molt ràpidament i podria haver-hi una fase en què els mercats es mantinguin baixos durant algun temps. Aquest és el moment en què els inversors de valor poden entrar i comprar accions amb bones valoracions.

El primer procés de pensament que calia trencar va ser que l’Índia és nova per als moviments globals i l’Índia pot seguir augmentant. Pel que fa a la borsa, quan la resta està caient, un cop trencat aquest mite, entrem en una zona on podem trobar valor. Això comença a passar ara.

Quins són els números dhamaka que heu estat rastrejant i que compraríeu si cauen?
Hi ha hagut sorpreses positives en empreses on les expectatives són baixes. Crec que el paquet automàtic, el paquet de quatre rodes és una cosa que estic mirant i aquest és un segment. El segon segment inclou algunes accions de consum, concretament alguna cosa com Britannia, que ara està a prop dels mínims de dos anys en termes de preus de les accions. Ho van fer millor del que la gent esperava i, tenint en compte el fossat al voltant del seu negoci, podrien fer-ho millor endavant.

Algunes empreses aquí i allà estan informant de xifres decents i fins i tot alguns dels grans bancs es podrien examinar en correccions, especialment alguna cosa com ICICI Bank. L&T ha anat bé, però no funciona com a valor. Això crea cada cop més valor per a L&T, ja que continua languijant a nivells inferiors. Crec que, a grans trets, aquests vénen al cap en aquesta etapa. No obstant això, el que hem de ser conscients és que la caiguda dels mercats, sobretot tenint en compte l’acció del RBI en termes de creixement, retirant liquiditat i augmentant les taxes. És un enduriment monetari important que han fet i els mercats necessitaran temps per absorbir-ho. Això és l’únic que la gent hauria de tenir en compte.

Amb què treballeu quan es tracta de Reliance Industries, especialment per al negoci O2C?
Arribem a un cercle complet a Reliance on se suposava que el negoci del petroli a productes químics (O2C) s’havia de desinvertir. És un vell negoci de Reliance. Ara tothom està entusiasmat pel rendiment del negoci O2C i els marges de perfeccionament. És fonamental que mirem més enllà d’això. És important que la resta de negocis mostrin tracció perquè aquesta volatilitat del marge de refinació serà més gran durant potser un quart o dos i després tornarà al nivell normal. No és així com es pot valorar una empresa.

La valoració ha de tenir en compte les perspectives a llarg termini i les perspectives a llarg termini creixeran només en els negocis més nous de les plataformes Jio on hem de veure què estan fent exactament o el seu negoci minorista o les altres iniciatives noves que han pres. Des de la meva perspectiva, observar el rendiment d’aquestes empreses, així com el capital que volen desplegar en nous negocis, generarà beneficis en el futur i això és el que estaré supervisant.

Sovint hem parlat del baix rendiment dels bessons HDFC. El mercat ha gravitat cap a ICICI Bank. Però noms com IndusInd Bank o fins i tot Axis Bank s’estan posant al dia. Hi ha mèrit creure que la recuperació sempre que el mercat comenci la recuperació serà més ràpida?
Crec que serà estoc per estoc. Hi ha una gran bretxa de credibilitat entre el que ha dit IndusInd i el que ha lliurat des de fa un temps. Per tant, fins a aquest punt, que els inversors confiïn i donin la mateixa valoració que solien obtenir en un moment determinat (quatre-cinc vegades el preu de reservar) sembla una mica llunyà.

Axis Bank, d’altra banda, és més intrigant. De fet, han anat millorant la qualitat del llibre, tenen una ràtio CASA alta i han estat raonablement reticents al risc durant els últims dos o tres anys després de ser un banc relativament més arriscat anteriorment, cosa que va provocar una caiguda de la valoració. Així, fins a aquest punt, el rendiment inferior és una mica intrigant, tot i que els resultats d’aquest trimestre mostren que els NII van tenir un rendiment inferior i, fins a aquest punt, es va esgotar. Entre les accions que heu esmentat, Axis Bank hauria d’estar al radar molt més que les altres.

LIC IPO s’ha subscrit totalment el dia dos. Encara queden dos dies més i és evident que la construcció actual del mercat suposarà un petit repte. Què feu amb el LIC? Subscriure’t?
Sí, crec que la gent s’ha de subscriure. No veig cap repte a la subscripció de LIC perquè entre els inversors minoristes o els assegurats de LIC o persones de tot el país, té una presència de marca molt forta amb molt menys negativitat associada. No és com qualsevol banc PSU. És un tipus d’empresa i negoci diferent que està relativament aïllat dels cicles econòmics, encara que no del tot. Però tot i així la mida del problema també es va reduir significativament. No crec que la subscripció sigui un problema i, òbviament, el rendiment de la llista dependrà de la construcció del mercat. Crec que s’ha deixat alguna cosa sobre la taula per als inversors, a diferència de moltes de les altres OPI que estan sortint.

Tota la història dels béns d’equipament va tenir un bon fregament després dels números d’ABB?
A la indústria de béns d’equip, tot funciona, excepte el líder que és L&T. Això és cada cop més intrigant, però dit això, els números que va informar ABB van ser excepcionals no només pel que fa al que van lliurar, sinó també pel que fa al llibre de comandes que han pogut obtenir.

El cicle de la despesa de capital és real i seguirà sent real durant els propers dos o tres anys, tret que i fins que el banc central s’endureixi i només mati el creixement si es fa massa ràpid. Així, doncs, després de no fer res si de sobte es tornen molt falcons, això podria arribar a ser un repte, però en cas contrari, per a moltes de les empreses de béns d’equip, el lliurament ha estat decent i la reserva de comandes ha estat molt forta. Aquesta és la història.

Les empreses de consum es tornaran atractives. Diríeu comprar un bon negoci a un mal preu aquesta tardor?
Per a una empresa com Britannia, el pic va ser de 4.500 a 4.600 rupies i ara ha baixat a 3.200 rupies. Així, depenent de com sigui la visió general del mercat, a uns 2.800 rupies estranys, Britannia es convertirà en una bona aposta per als inversors a llarg termini.

He estat molt desconfiat d’una empresa com Jubilant Food Works perquè si bé la direcció parla excessivament alcista i fins a aquest punt hem vist una gran venda des de dalt a causa dels mals resultats i les expectatives de pressions de costos, etc. Si l’estoc baixa uns altres 15- 20% llavors podria ser alguna cosa a tenir en compte.

El mateix podria passar amb alguna cosa com Asian Paints, tot i que el negoci de les pintures s’enfronta a més reptes amb l’arribada de noves empreses i fins a aquest punt hem d’ajustar les nostres expectatives. Quan aquestes empreses cauen entre un 30 i un 40% de la seva part superior, després no cauen més. Crec que normalment és un bon nivell, tret que i fins que entrem en un escenari de fusió del mercat sencer que sembla poc probable. Crec que tindrem correccions profundes però no un colapso.