El mercat de valors a llarg termini veu positiva, però es manté prudent als nivells actuals | ENTREVISTA


Els mercats nacionals han estat limitats durant les últimes setmanes i els guanys no han estat estel·lars com hem vist en els trimestres anteriors. Tenint en compte els múltiples vents en contra, els guanys dels sectors diferents dels financers i del petroli i el gas podrien estar a la baixa, va dir Shyamsunder Bhat, CIO, Exide Life Insurance en una entrevista amb Kshitij Bhargava de FinancialExpress.com. A més, va compartir les seves opinions sobre les empreses d’Internet de la nova era i va oferir als inversors un consell enmig de la incertesa actual del mercat. Shyamsunder Bhat també va afegir que té una visió positiva dels mercats a llarg termini, però es manté prudent amb les valoracions actuals. Aquí teniu els fragments editats.

Estem observant múltiples vents contraris, inflació, crisi geopolítica i pujades de tipus d’interès, què haurien de fer els inversors en aquesta coyuntura?

Sí, hi ha múltiples vents contraris en aquesta coyuntura, amb una inflació tossudament alta, reducció de la liquiditat i augment dels tipus d’interès, i les incerteses degudes a la crisi Rússia-Ucraïna. Un altre inconvenient és el risc de rebaixes de guanys (que és una preocupació, ja que les valoracions no són barates, amb uns guanys de 18,5xFY24 segons les estimacions actuals).

Però també hem de tenir en perspectiva alguns aspectes positius: tenint en compte el nivell significativament alt de vacunació a l’Índia i l’impacte relativament limitat de la variant d’Omicron presenciat en comparació amb les onades anteriors, les preocupacions en aquest front s’han reduït per sort. Amb un creixement del PIB més elevat (encara que inferior al previst anteriorment) en comparació amb la majoria de les altres grans economies, unes fortes reserves de divises, és probable que la posició a llarg termini de les FII sobre les accions índies s’enfortirà encara més, ja que alguns dels altres mercats emergents tenen preocupacions sobre el front econòmic/geopolític. Tot i que hem estat testimonis de grans sortides de FII durant els últims mesos a causa d’una combinació de factors, això no s’ha d’interpretar com un canvi en la posició de les FII cap a les accions índies. El mercat de valors indi ha anat molt millor que els mercats mundials no només durant l’últim any, sinó també durant el trimestre gener-març, on vam assistir a una venda del 5-8% als índexs MSCI World i MSCI Emerging market. S’espera que continuï el suport important de les entrades minoristes als fons nacionals, i les accions es troben entre les poques opcions perquè els estalviadors minoristes obtinguin rendiments ajustats per impostos superiors a la inflació a llarg termini.

Actualment, hi ha vents contraris tant per a les accions com per als bons en general. L’assignació d’actius variaria en funció de l’edat, l’apetit al risc, l’horitzó temporal i els requisits d’ingressos/liquidesa d’una persona. O bé, invertir en fons d’assignació d’actius actius a l’espai ULIP és una altra opció d’estratègia de cartera. El més important és que els inversors no haurien de mirar les accions des d’una perspectiva d’un o dos anys; la seva perspectiva hauria de ser necessàriament molt més llarga.

Fins ara, els guanys no han estat estel·lars, quines són les vostres expectatives dels guanys globals d’Indian Inc al quart trimestre?

Per al quart trimestre, s’espera un fort creixement dels beneficis del 20% o més (interanual) al EEB Sensex/NSE Nifty 50 univers. Però això seria impulsat principalment pel sector financer i el petroli i el gas. Excloent aquests dos sectors, el creixement dels beneficis podria ser molt inferior (en un dígit), reduït per sectors com l’automòbil, el ciment i els productes de gran consum. Fins ara hem vist un bon conjunt de xifres del sector financer, i algunes decepcions en el sector de les TI: aquests han estat els únics 2 sectors que han informat en gran part les xifres fins ara.Les accions d’Internet de la nova era s’han corregit amb força i hi ha preocupacions sobre les valoracions, la rendibilitat i molt més. Quina és la teva opinió sobre aquestes accions?
En general, hem evitat invertir en les OPI d’aquestes empreses de la nova era, tant per les valoracions a les quals es van llançar aquestes OPI, com per l’incert període de temps en què aquests models de negoci poden generar beneficis significatius. En el context actual de liquiditat més ajustada i d’una possible desacceleració del finançament de capital privat, les valoracions poden no recuperar-se bruscament tot i que aquests valors s’han corregit substancialment. Per tant, continuem sent prudents en aquest espai.

L’IPO de LIC ja està activa, creus que això afectarà el mercat a curt termini absorbint la liquiditat?

Atès que la captació de fons revisada és significativament inferior a la prevista inicialment, el risc en termes d’aspiració de liquiditat ja no és un problema. La reducció del float com a percentatge del capital social, així com també la reducció de la valoració respecte a la prevista anteriorment, són positives. No obstant això, podria haver-hi reptes a l’hora de complir de nou les estimacions totals de desinversió/privatització durant l’exercici en curs, tenint en compte que no hi haurà cap més venda de participacions en LIC durant 12 mesos des del moment de la sortida a borsa.

On veus Sensex, Nifty el desembre de 2022?

La intenció direccional prevista en el pressupost de l’any passat també va tenir un bon seguiment en el pressupost d’enguany, en termes de proporcionar un entorn propici per al creixement a llarg termini. Hem assistit a un augment del 19%-25% en els índexs de gran capitalització/mitjana capitalització durant l’últim exercici, que també s’ha de veure en el context del fort creixement dels beneficis previst per a aquest any. No obstant això, el creixement dels guanys l’exercici 22-23 i l’exercici 23-24 es podria moderar fins a un rang del 10-12%, amb la base més alta de l’exercici 21-22 i una probable dificultat en la capacitat de les empreses per repercutir els seus costos més elevats (tret que la demanda agafa amb força). Les perspectives dels índexs per al calendari 2022 s’haurien de veure des d’aquesta perspectiva.

No tenim objectius específics per als índexs, ja que la nostra estratègia d’inversió és específica de les accions. A més, com a asseguradores, les nostres perspectives d’inversió són a llarg termini. Tenim una perspectiva positiva a llarg termini del nostre mercat de renda variable, però mantenim la prudència als nivells actuals, per a l’any en curs. Tanmateix, hi ha alguns sectors/valors individuals que podrien oferir millors rendibilitats que els índexs aquest any. Estem sobreponderats en el sector financer (que és probable que tingui un bon rendiment en termes de marges en un escenari de tipus d’interès a l’alça, i amb els costos del crèdit controlats), i en sectors d’orientació nacional com els sectors de ciment i de consum, i en empreses seleccionades que semblen estar en una posició competitiva des de la perspectiva dels esquemes PLI. El sector informàtic és un que està assistint a un fort entorn de demanda i a un enfortiment del dòlar nord-americà, i aquest sector també podria fer-ho bé: les decepcions en el front del marge possiblement ja s’han reflectit en la forta correcció de les accions d’aquest sector.