Els mercats són una idea de capital, que és el que…


Fa anys, alguns dels meus col·legues i jo estàvem asseguts al voltant de la taula de conferències Dia de feina redacció durant una “conferència de líders”. És una llarga tradició a la majoria de diaris d’arreu del món que el personal superior es reuneix una vegada al dia per parlar dels “líders” o “editorials”, que són la columna d’opinió del diari, que apareixen en una cosa anomenada, com no és sorprenent, “editorial”. pàgina”.

És per aquest motiu que les columnes que apareixen a la pàgina oposada a la pàgina editorial s’anomenen “eds d’opinions” per “davant de l’editorial” i solen consistir en l’opinió d’una altra persona.

Aquestes discussions poden ser nervioses.

La dinàmica és instructiva de les reunions en general. El truc és procurar que no diguis res, perquè si ho fas hi ha moltes possibilitats que acabis escrivint l’editorial. D’altra banda, no dir res permetria que idees idiotes alienes formin l’opinió del diari, cosa que per a determinats tipus de persones pot constituir una gran irritació.

Com que les discussions sobre el líder sempre les presideix l’editor i l’editor adjunt és normalment present, les conferències de líders també són una oportunitat perquè la resta del personal superior competeixi en silenci, i sovint no tan en silenci, en un intent de demostrar als seus col·legues que sigueu els idiotes que realment són.

Mai vaig poder mantenir la boca tancada, per molt que ho intentés, en aquestes reunions i, en conseqüència, vaig acabar escrivint un gran nombre de Dia de feinaeditorials al llarg dels anys. Un dia, l’aleshores editor polític, un analista polític molt brillant, va declarar que no podia entendre tot l’enrenou d’aquestes coses anomenades “els mercats”.

“Un dia pugen, després baixen, després pugen, després baixen”, va dir, amb certa diversió. Amb prou feines podia contenir la meva irritació, però tenia un dinar important per anar, així que, inusualment, vaig aconseguir callar.

Però anys després vaig pensar en el que hauria d’haver dit en aquell moment, perquè crec que per a molts profans els mercats són una mena de embolic desconcertant, inútil, frustrant. Tothom s’endinsa en un pis; canvien els números i s’escriuen notícies. Però, quina és la lògica darrere de tot això?

El que hauria d’haver dit és això: els mercats són les innovacions més meravelloses, poderoses, boges, brillants, frustrants i glorioses del món modern. Són brillants per moltes raons, però el més òbviament, són brillants perquè diuen la veritat. I ho expliquen sols, sense ajuda d’ideòlegs o experts de cap mena. Com que són binaris (només hi ha guanyar o perdre), reflecteixen el que realment pensen els inversors en lloc del que diuen, o fins i tot el que diuen que pensen, o fins i tot el que pensen que pensen.

La seva funció a la societat és destinar el capital de manera eficient, i ho fan magníficament. L’aparentment boig cap amunt i lliscar cap avall és absolutament integral en aquest procés d’assignació perquè només un sistema immediat i dinàmic podria aconseguir aquest resultat.

I per cert, no és cert que “pugen i després baixen”. En general, pugen. El valor de la JSE All Share ara supera els 70.000. Recordo estar molt emocionat d’informar sobre l’esdeveniment transcendental de l’any 2002, quan l’All Share va arribar a 1.000. El fet que les borses de valors tendeixin a augmentar a llarg termini és una prova que els mercats de valors assignen el capital de manera eficient a llarg termini. Recompensen l’èxit i expulsen el fracàs amb una eficiència brutal.

Els sindicats demanen un augment del 10% dels salaris del sector públic, preparant l’escenari per a una dura batalla

Mentrestant, és clar, són inestables. Es renten cap enrere i cap endavant, de vegades amb una volatilitat espantosa. Les caigudes del mercat poden acabar amb les fortunes en un instant. Però aquest és el preu que pagues pel dinamisme.

És per això que els mercats de valors van evolucionar tan ràpidament durant els darrers 300 anys i el nombre d’accions va augmentar tan ràpidament. Una vegada, només es podrien crear “empreses de carta”, amb una carta de consentiment emesa pel regent. Així que només teníem un grapat d’empreses arreu del món, com la British East India Company i la Dutch East India Company. Les accions d’aquestes empreses es negociaven a cafeteries de Londres i Amsterdam. Però ara gairebé tots els països, fins i tot els països “comunistes”, tenen mercats de valors, i la quantitat i la mida de les corporacions són increïbles.

L’auge de les corporacions ha estat una de les característiques de la nostra època i s’ha produït malgrat que les versions originals s’acostumen a fer coses que fins i tot en el vostre burdel mitjà es veurien de sobte. D’alguna manera, amb el temps i amb la regulació, les seves múltiples virtuts van eclipsar progressivament els seus abominables vicis. Encara que van desencadenar la creativitat, l’empresa i la riquesa, també van millorar el vici, van promoure la cobdícia i van oferir infinites oportunitats de corrupció. Però, en balanç, funcionen.

A Sud-àfrica, les nostres borses són un dels grans èxits del país. Sembla estrany dir-ho, però crec que és cert. Hem construït un edifici poderós a l’aire, i el valor que aporta, les oportunitats que ofereix són sorprenents. Estic disposat a garantir-vos que si pregunteu a qualsevol polític del país quin és el valor total de les accions de la JSE, no estarien a un bilió de R1 del nombre real.

N’hi ha prou amb dir que el valor del JSE és ara aproximadament quatre vegades el PIB de SA, cosa que el converteix en un valor atípic a nivell mundial. El valor de la Borsa de Londres, només per exemple, és aproximadament un 20% més gran que el PIB del Regne Unit. Mitjançant les guerres, l’apartheid, les crisis internacionals i la captura de l’estat, el JSE ha protegit més o menys la riquesa del país del pitjor que el món ofereix. També ha ajudat a protegir els inversors dels altres cavalls de l’apocalipsi: la inflació i els polítics ignorants.

Per tant, ha estat una veritable preocupació veure durant l’última dècada que les empreses s’estan allunyant del JSE. Les 700 empreses que abans cotitzaven ara s’han reduït a unes 400. S’han creat nous intercanvis, cosa que suggereix que part del problema rau en la mateixa JSE. Però, en general, el problema és que les borses sòlides requereixen un fort creixement econòmic per apuntalar el creixement de les pròpies empreses. A SA, hi ha hagut moltes empreses amb un fort creixement, però aquest creixement s’ha produït generalment fora del país.

El JSE va anunciar dimarts una sèrie de mesures dissenyades per intentar millorar el flux de les empreses a l’intercanvi. Aquesta és una bona notícia i, per descomptat, caldrà veure si aquestes mesures funcionen. Però per si sols, és poc probable. L’intercanvi necessita el suport dels inversors i del govern. Per obtenir el suport dels inversors, cal ser més rigorós amb la malversació, cosa que només fa a mitges.

I el suport polític? L’inversor Chris Logan assenyala Fin24 que quan el fabricant de xips Arm estava buscant un lloc per a la llista, va ser un esdeveniment a nivell de gabinet i el primer ministre britànic Boris Johnson va jugar personalment un paper per aconseguir que l’empresa aparegués a Londres. Aquest és el tipus d’atenció que requereixen els polítics de SA. DM/BM

Aquesta columna forma part del nostre butlletí After the Bell, que surt entre les 17:30 i les 18:00 tots els dies feiners. Per subscriure’s, envia un correu electrònic [email protected] o [email protected]

Galeria