Estocs d’automòbils | Accions de L&T: és possible que L&T no compleixi les expectatives del mercat; hi ha valor en les existències d’automòbils: Nischal Maheshwari


“No veig que hi hagi una reactivació de la demanda molt forta pel que fa al rural. Aquesta va ser possiblement una temporada de matrimonis molt forta i per això hem vist aquests bons tipus de números per als automòbils. Ens agraden els automòbils per la valoració i no per la forta recuperació que es preveu en els propers trimestres”, diu. Nischal MaheshwariCEO-Renta variable institucional, Centre Broking.



Quin és el teu consell? Espereu que la pols s’assequi o potser podríem estar a poc a poc tocant fons?
El millor és deixar reposar la pols ara perquè la narrativa al mercat ara ha canviat. Ja no es tracta dels marges amb aquest tipus d’inflació i pujades de tipus d’interès. Hem començat a qüestionar el creixement ara. Per tant, deixeu que això s’ajusti bàsicament al tipus de creixement que s’espera a tot el món i si els EUA es dirigeixen a una recessió, que és molt probable amb pujades de tipus agressives. Així que el millor és deixar que la pols s’assenti i després anar a esbrinar-ho.

L’altra visió del mercat és que potser l’era de les accions de creixement s’ha acabat i ara cal mirar el valor. On estàs identificant el valor si el mercat caigués encara més en aquest escenari actual?
El valor durant un llarg període de temps ha estat automàtic. La majoria de les existències d’automòbils es troben al seu fons històric, ja sigui Maruti o Hero Honda. Maruti encara no és molt barat, però Hero Honda està disponible entre 12 i 13 vegades. Per tant, crec que l’automòbil és bàsicament un espai on podeu trobar valor.

Com veuries les accions d’energia tradicionals NTPC. Ha fet bé; el ciment ha fet bé. Com veuries alguns d’aquests sectors tradicionals?
En el cas de les matèries primeres, amb aquest tipus d’inflació, els pics estaran molt a prop o més aviat estem per sobre de la gepa pel que fa a les matèries primeres. Les correccions són probables pel que fa a les mercaderies. El carbó pot ser un cas diferent perquè tenim una escassetat a l’Índia i, possiblement, els preus del carbó seguiran augmentats i Coal India encara pot anar bé.

Pel que fa a l’energia, tot i que en un escenari de tipus d’interès a l’alça, totes les empreses de serveis públics no haurien de sortir bé, però atès que hi ha una gran escassetat d’electricitat a causa dels estius intensos, aquestes accions poden continuar afavorint els inversors.

Què passa amb la fusió Mindtree-L&T Infotech?
Quan L&T va comprar Mindtree, només era qüestió de temps que s’hagués pogut anunciar aquesta fusió. Inicialment es va aturar una mica per problemes amb els antics promotors i van trigar una mica més del que el mercat esperava, però això s’esperava. Hi ha molta sinergia pel que fa a LTI i Mindtree. Tenen el mateix tipus de verticals i encaixen molt bé. Post fusió. estan travessant mil milions de dòlars d’ingressos i 40.000-50.000 persones. Per tant, ara estan a la lliga gran.

Així, a més de les quatre empreses principals, bàsicament es converteixen en la cinquena gran empresa de serveis informàtics de l’Índia. La mida té molts avantatges en aquesta indústria, ja que compleixen els requisits automàtics per obtenir 100 milions de dòlars més ofertes. Aquesta és la sinergia més gran i hi hauria altres sinergies pel que fa a l’estalvi de costos.

Quina és la teva perspectiva sobre la sortida a borsa de LIC? És una subscripció cega?
Això crec. Si ens fixem en el valor incrustat i en les empreses comparatives, fins i tot una PSU com SBI Life cotitza a 2-2,12 vegades el valor incrustat i, òbviament, les empreses privades com HDFC Life cotitzen a 3-35-4 vegades. Si ens fixem també en els ROE, el LIC està molt per davant de tots els altres a causa d’un valor net més petit. Però pel valor incrustat, LIC és un robatori a aquests preus. Hi ha un 30-40% d’alça molt clar en aquest valor.

Com veus l’espai bancari? Vaig conèixer un gestor de fons i em va dir que tots els corredors de vendes estan impulsant els noms bancaris i que aquesta és una de les raons clau per les quals probablement ningú mira aquest espai en aquest moment?
Crec que l’espai bancari és interessant. No ha funcionat durant els últims dos trimestres, però hem de tenir en compte dues coses. Els aspectes positius del costat bancari són que una inflació més alta comportarà uns requisits més elevats de capital circulant per part de les empreses i això impulsaria el creixement de la banca.

A més, els tipus d’interès més alts significarien un escenari de tipus d’interès a l’alça i les valoracions bancàries haurien de començar a corregir-se. Crec que això és el que està passant. Sí, la banca mostrarà un nombre millor pel que fa als fonaments, però les valoracions patiran un cop i per això estem veient que la majoria de la banca no funciona.

Hero MotoCorp, Bajaj Auto han fet bé després dels resultats basats en el sentiment rural. On encaixa Maruti entre 7.200 i 7.300 rupies on s’han produït pujades de preus?
La majoria d’ells no han estat capaços de passar per complet pel que fa als augments de costos. No només dels béns de consum durador, sinó també dels productes de gran consum, veiem que hi ha estrès rural. Es veu als resultats de Dabur i HUL. Bàsicament, la gent està negociant a la baixa.

Per tant, no veig que hi hagi una reactivació de la demanda molt forta pel que fa al rural. Aquesta va ser possiblement una temporada de matrimonis molt forta i per això hem vist aquests bons tipus de números per als automòbils. Ens agraden els automòbils per la valoració i no per la forta recuperació que es preveu en un o dos trimestres propers.

Què espereu de L&T pel que fa al rendiment segmental i al tipus d’orientació que potencialment podrien tornar a reiterar, així com a la seva entrada de comandes?
Els fluxos d’ordres continuaran sent forts, però l’execució està prenent una mica de cop. Hem vist algunes d’aquestes empreses entrar i mostrar una execució inferior i no és per això que l’execució té un problema; la raó és l’augment dels preus de les matèries primeres i el client final podria dir que està bé, espereu un parell de trimestres perquè tots són grans projectes d’infraestructures de tres a cinc anys i un o dos trimestres realment no els marquen gaire la diferència.

Atès que tots són preus de transmissió que tenen la majoria de les empreses constructores, el consumidor final podria demanar-los que suspenguin la construcció durant un o dos trimestres i deixin que els preus tant del ciment com de l’acer es redueixin abans de reprendre’s. És probable que veiem una execució feble i, per tant, és possible que els números de línia superior no coincideixin realment amb les expectatives del mercat.