Les accions han estat un espectacle de terror. A continuació, es mostra com saber quan el mercat està a prop de la capitulació


Els comerciants treballen al pis de la Borsa de Nova York (NYSE) a Nova York, 6 d’abril de 2022.

Brendan McDermid | Reuters

Com s’escriu “capitulació?” POR.

Això és el que genera aquest mercat, i no hi ha hagut escapatòria d’aquell ós salvatge per dinar. Posant-lo en blanc i negre, l’S&P 500 ha baixat un 14% del 3 de gener al 2 de maig, i el Nasdaq ha perdut un 23% del seu valor des de mitjans de novembre.

Deixeu que s’enfonsi: per a l’S&P 500, és una pèrdua de 5 bilions de dòlars. Per al Nasdaq de major risc, la caiguda va reduir uns 7 bilions de dòlars de valor, inclosos molts noms també a l’S&P 500. Per posar-ho en perspectiva, un dels programes d’estímul fiscal més grans de la història del país: la Llei CARES de 2020. dissenyat per salvar el país, va ser d’aproximadament 2 bilions de dòlars.

En comparació, el producte interior brut dels Estats Units, el valor dels béns i serveis produïts en aquest país va ser de 21 bilions de dòlars el 2021, només tres vegades la recent implosió del mercat. Fins i tot és molt més que El patrimoni net d’Elon Musk.

L’abril va ser desgarrador per als inversors

Fa sis setmanes, després dels mínims del març, Vaig escriure una peça suggerint que la correcció estava presentant als inversors ofertes que haurien de començar a considerar. Resulta que era massa aviat. Tot i que l’S&P 500 va remuntar, augmentant un 11% en unes dues setmanes, no va poder mantenir aquests guanys i els ha tornat tots i més.

La caiguda del 8,8% d’abril va ser, en poques paraules, un desastre estressant per a la majoria dels inversors, el tipus de veterans com jo que han experimentat prou com per saber que el malestar és un risc laboral. No obstant això, estem asseguts aproximadament al mateix nivell de l’S&P 500 on estàvem fa un any, i comparable al desembre del 2020 per al Nasdaq. Tant de bo algú amb una bola de cristall precisa m’ho hagués dit fa un any i mig.

Tanmateix, això no passa mai, així que mirem les estadístiques fredes i dures del mercat i analitzem el que veiem. L’S&P 500 cotitza a un múltiple de 18,8 vegades els guanys estimats d’aquest any i 17,2 vegades els guanys del 2023. Aquestes xifres havien baixat des de principis d’aquest any, quan la relació preu-ingressos era de 21,5 vegades el 2022 i 19,6 vegades els guanys estimats del 2023, segons FactSet.

La capitalització borsària de les cinc principals accions de l’índex: poma, Microsoft, Amazon, Teslai Alfabetque cotitza, com a grup, a 29 vegades els guanys, augmenta el múltiple global de l’S&P 500.

Tal com il·lustra la taula següent, si exclou aquestes cinc, les 495 accions restants es venen per una relació preu-ingressos de 16,7 vegades el 2022 i 15,7 vegades els guanys del 2023, lluny d’una valoració de preus altíssima. Les dades són actuals al tancament del 2 de maig.

(Nota: els gràfics següents mostren les sis empreses principals per reflectir l’estructura de classes d’accions duals d’Alphabet.)

Recollint entre les escombraries per a ofertes

Ara hi ha 137 accions amb límits de mercat superiors als 5.000 milions de dòlars que estan un 40% o més per sota del seu màxim de sis mesos, i 53 que han baixat almenys un 60%.

Els inversors pacients haurien de començar a examinar les restes d’aquestes cohorts per descobrir accions atractives per picar. La variable més important (no fàcil) és si aquestes empreses poden assolir les seves estimacions de guanys per acció en un entorn inflacionista i d’augment dels tipus d’interès que canvia ràpidament.

La lectura dels gràfics oferirà zero comoditat per als compradors potencials d’aquestes accions deprimides que es troben en un purgatori tècnic, inundades des de dalt per grans quantitats de “resistència”. La meva definició d’aquest terme és quan nombrosos propietaris d’una acció han perdut tants diners que estan disposats a vendre després de qualsevol moviment a l’alça.

Tot i que això segueix sent cert, els tècnics realment no poden trucar al fons fins que no succeeix. Desplegar una mica d’efectiu secundari per invertir en empreses sòlides que potser heu estat seguint durant anys podria ser un moviment intel·ligent. Estiguem atents a l’índex de POR: portem mesos veient una pel·lícula de terror i, una vegada que tothom ha tancat els ulls, no poden veure les ofertes.

Karen Firestone és presidenta, consellera delegada i cofundadora d’Aureus Asset Management, una empresa d’inversió dedicada a oferir una gestió contemporània d’actius a famílies, individus i institucions.