L’Índia comença la privatització de la seva enorme companyia d’assegurances de vida


joN 1956, AS part del seu experiment per abraçar el socialisme, l’Índia va crear la Life Insurance Company of India (LIC) nacionalitzant i agrupant 245 empreses. L’experiment va trigar una estona a concloure. L’any 2000 l’Índia va permetre que les empreses privades tornessin a vendre assegurances de vida. Dues dècades després ven una part del 3,5%. LIC al mercat públic, un primer pas en el que pretén ser una privatització total. Les comandes es prendran dels inversors entre el 4 i el 9 de maig. El comerç començarà el 17 de maig.

Escolta aquesta història.
Gaudeix de més àudio i podcasts iOS o Android.

El vostre navegador no admet l’element

Estalvieu temps escoltant els nostres articles d’àudio mentre feu múltiples tasques

L’escala de LIC és tal que la venda fins i tot d’aquesta participació trivial aportarà 2.700 milions de dòlars, la qual cosa la converteix en la cinquena oferta pública més gran de l’any a nivell mundial i la més gran de la història de l’Índia. Un dels motius indicats per l’empresa per a la venda d’un percentatge tan reduït és que vendre’n més podria excloure la inversió en altres empreses privades i públiques en el mercat de capital limitat del país. Per preocupacions similars, els reguladors del mercat ja estan considerant renunciar a una disposició que actualment exigeix ​​que l’accionista dominant d’una empresa cotitzada redueixi la seva participació per sota del 75% en un termini de cinc anys.

Un cop llistat, LIC tindrà una valoració de mercat d’uns 80.000 milions de dòlars, la qual cosa la convertirà en la cinquena asseguradora de vida més valuosa del món. No obstant això, més sorprenent és com de minuciosament LIC domina el mercat indi. La seva supremacia absoluta no té cap equivalent en cap altre país important: LIC té uns 286 milions de pòlisses en vigor i cobra el 64% de totes les primes subscrites de l’Índia (la quota de la major asseguradora a Gran Bretanya és del 23%; a la Xina és del 21%). L’empresa té 507.000 milions de dòlars en actius sota gestió, el triple de la quantitat dels seus 23 competidors privats junts.

Tot i que aquest domini dóna a l’empresa i als seus productes una escala inigualable (un gran avantatge en una indústria que funciona amb confiança), el prospecte de llistat de 659 pàgines deixa clar que hi ha esquerdes en LICl’armadura de. Les primes han anat creixent un 9% anual durant els darrers cinc anys, un bon rendiment però que palideix en comparació amb els seus competidors indis, molts dels quals han crescut al doble d’aquest ritme.

I els llaços governamentals poden comportar costos. Els inversors ho sospitaven des de fa temps LIC Sovint se li requereix invertir almenys una part del seu riu de primes en els interessos de l’estat més que en la recerca de beneficis, sembrant tranquil·lament problemes. S’inclouen a les 47 pàgines del fullet de factors de risc LICla gran inversió en IL&FSun fons d’inversió en infraestructures amb el suport del govern que es va trencar de manera espectacular el 2018, i la seva participació majoritària en una altra entitat antigament controlada pel govern, IDBI Banc, que va comprar com a contribució a un rescat del 2019. També es destaquen les inversions en capital adquirides al llarg dels anys per 8.800 milions de rupies (115 milions de dòlars), actualment valorades en 2.000 milions, i les inversions en deute de 113.000 milions de rupies, 54.000 milions de les quals es classifiquen com a actius dubtosos.

Una llista pública, i la transparència que l’ha d’acompanyar, poden alterar aquest plantejament. Però les preocupacions per problemes ocults i la contínua interferència del govern estan preocupant els inversors, cosa que ajuda a explicar per què l’oferta té un preu tan baix. Fins fa poc hi havia expectatives que LIC es valoraria en tres vegades el seu “valor incrustat indi”, un enfocament basat en el valor actual dels beneficis futurs derivats de les primes esperades, com la majoria de les altres companyies d’assegurances privades índies. En canvi LIC És probable que les accions es venguin només 1,1 vegades, cosa que suggereix que els compradors tenen serioses reserves.

Tot i així, amb el temps, el detall més destacat de la llista pot no tenir res a veure amb el preu i la mida i tot a veure amb el fet que va passar. Quan la recentment reelegida administració de Narendra Modi va proposar per primera vegada la venda pública d’una participació LIC, a principis del 2020, es va ridiculitzar com una promesa política buida. Els esforços molt publicitats per assotar altres actius controlats per l’estat, sobretot Air India, havien fracassat diverses vegades. L’octubre d’aquell any, però, finalment Air India va ser venuda a Tata Group, del qual se l’havia confiscat el 1953. LICEl retorn als mercats després d’un buit gairebé tan llarg no està exempt d’inconvenients. Però suggereix que un cicle pot haver acabat realment, si no del tot.

Per obtenir una anàlisi més experta de les històries més importants d’economia, negocis i mercats, registreu-vos a Money Talks, el nostre butlletí setmanal.