Per fi, una notícia encoratjadora sobre la inflació


Després d’una setmana de grans pujades i baixades a la borsa, els inversors, divendres, van rebutjar en gran mesura un nou informe d’ocupació del Departament de Treball d’abril, i el Dow i el Nasdaq van tancar lleugerament a la baixa. Aquesta reacció va ser sorprenent, perquè l’informe contenia algunes notícies positives sobre la inflació, que ha estat el principal fet que ha espantat els inversors recentment. Els augments salarials, que tenen un paper important en la determinació de la taxa d’inflació a llarg termini, es van moderar el mes passat. “La taxa d’augment anualitzada de tres mesos de [average hourly earnings] ara es troba en només el 3,7%, el més baix des del març del 2021, i una forta baixada des del 6,3% del novembre de l’any passat”, va escriure Ian Shepherdson, l’economista en cap de Pantheon Macroeconomics, en un informe als clients.

A curt termini, aquesta caiguda del creixement salarial no és genial per als treballadors, molts dels quals han vist que els seus guanys no s’ajusten a l’augment dels preus des de l’any passat. Però, si la moderació de la inflació salarial persisteix, calmaria els temors que envolten l’aparició d’una espiral salarial-preu a l’estil dels anys setanta, que els republicans han estat jugant i alguns inversors han tingut pànic. També augmentaria les possibilitats que la Reserva Federal, que va apujar els tipus d’interès a principis d’aquesta setmana en mig punt percentual, reduís la inflació sense crear una recessió de la qual els treballadors patirien el pes.

Un destacat economista que ha donat l’alarma sobre l’augment dels preus va dir que les noves xifres salarials l’havien portat a apropar-se una mica més a la visió que l’augment de la inflació és un fenomen transitori. “Poques vegades canvio molt la meva opinió sobre l’economia a partir d’una única publicació de dades, però aquesta m’ha mogut més que qualsevol altre punt de dades en general”, Jason Furman, economista de Harvard que va dirigir el Consell d’Assessors Econòmics de la Casa Blanca. durant l’administració Obama, va escriure en un correu electrònic grupal. En una publicació al bloc, Furman i un col·lega, Willie Powell, van dir que el nou informe sobre dades salarials “aixeca la possibilitat que el creixement del salari nominal el 2021 es va veure impulsat per factors puntuals posteriors a la pandèmia”. Van afegir: “No obstant això, es necessitaran més dades, abans de tenir la certesa que aquest és el cas”.

Això és un punt just. Alguns economistes van minimitzar les xifres d’augment salarial més baixes a l’informe de nous llocs de treball, dient que no necessàriament sumaven gaire. “A la superfície, els guanys salarials es van desaccelerar”, van escriure Aneta Markowska i Thomas Simons, dos economistes del banc d’inversió Jefferies, en una nota als clients. “No obstant això, la desacceleració va ser impulsada per estranyes caigudes dels salaris al detall i als serveis públics. Tots els altres sectors van experimentar una inflació salarial constant o més ràpida, de manera que no hi ha evidència d’una desacceleració generalitzada”.

El debat sobre la inflació no es resoldrà d’aquí a un temps. La seva persistència podria dependre en última instància de factors impredictibles, com ara el resultat de la guerra a Ucraïna i la longevitat dels actuals bloquejos de coronavirus a la Xina. Però hi ha més bones notícies possibles la setmana vinent, quan el Departament de Treball publici l’índex de preus al consumidor d’abril. La taxa d’inflació —que va ser del vuit per cent i mig al març— podria baixar una mica. Durant l’últim mes, els preus de l’energia s’han mantingut relativament estables. A més, el cost dels cotxes usats, que va ser un factor important en la pujada d’inflació inicial de l’any passat, ara està baixant. “Abril serà el primer mes en què la inflació general caigui, fins al 8,0 o el 8,1 per cent”, em va dir Shepherdson. Aquest resultat no representaria una gran caiguda, i la inflació del vuit per cent continuaria sent una taxa molt alta segons els estàndards recents, però Shepherdson prediu que continuarà caient a l’estiu.

L’informe d’ocupació també conté bones notícies sobre el creixement de l’ocupació. Els empresaris no agrícoles van crear quatre-cents vint-i-vuit mil llocs de treball a l’abril, la qual cosa va elevar el nombre total de nous llocs de treball creats en el que va d’any a més de dos milions. Això hauria de calmar els temors que l’economia nord-americana s’ensopegui. Aquestes preocupacions es van accentuar a finals del mes passat per un altre informe, del Departament de Comerç, que indicava que el producte interior brut, la mesura més àmplia de la producció de l’economia, es va reduir lleugerament durant els tres primers mesos del 2022. Les economies que estan en greus problemes, però, no No es creen constantment un gran nombre de llocs de treball mes rere mes. Com vaig escriure després de la publicació de l’informe del PIB, gairebé segur que va ser una anomalia.

Pres tot, l’informe d’ocupació indicava que la recuperació econòmica des la pandèmia segueix en bon camí. També va suggerir que algunes de les pressions inflacionistes recents poden començar a alleujar-se. Després de tota l’angoixa dels darrers mesos, va ser encoratjador rebre notícies positives en aquest sentit, tot i que la seva importància final encara està oberta a debat.