Teniu por d’una Fed falcó? Segons Marko Kolanovic, de JPMorgan, s’explica el que probablement limitarà més a la baixa a la borsa.


El mercat de valors ha estat sota pressió des que l’informe d’inflació d’agost va ser sorprenentment fort la setmana passada, però l’estrateg de mercat en cap de JPMorgan Chase & Co., Marko Kolanovic, no veu que la caiguda d’aquest any sigui molt més lletja malgrat una Reserva Federal falsificada. .

“Tot i que reconeixem que els preus dels bancs centrals més brutals i l’augment resultant dels rendiments reals estan pesant sobre els actius de risc, també creiem que qualsevol desavantatge d’aquí probablement seria limitat”, va dir Kolanovic en una nota d’investigació de JPMorgan dilluns. “Els robusts guanys, el baix posicionament dels inversors i les expectatives d’inflació a llarg termini ben ancorades haurien de mitigar qualsevol desavantatge dels actius de risc a partir d’aquí”.

Els inversors s’estan preparant per a una pujada de tipus enorme de la Fed dimecres, el dia que el cap del banc central, Jerome Powell, farà una conferència de premsa sobre la seva darrera decisió política mentre lluita contra una inflació elevada. L’S&P 500 ja ha baixat al voltant d’un 18% en el que va d’any enmig de la preocupació per l’augment dels tipus d’interès i el cost de la vida persistentment elevat als EUA

Kolanovic, de JPMorgan, té una visió més optimista del mercat de valors en comparació amb altres inversors i analistes de Wall Street, incloses les advertències de Morgan Stanley que les accions podria baixar una altra cama i torneu a provar l’impacte mínim del 2022 de l’S&P 500 al juny.

Llegeix: ‘Alguns Lògica retorçada sobre els múltiples de valoració: els inversors de la borsa semblen complaents a mesura que pugen les taxes, adverteix Morgan Stanley

Kolanovic reconeix el pes de l’augment dels rendiments reals i les expectatives més altes de la taxa terminal de la Fed al mercat.

“Els preus màxims de la Fed, tal com suggereixen els futurs dels fons de la Fed, estan fent nous màxims del 4,5%”, o 50 punts bàsics per sobre del màxim anterior del juny, va dir. “Els rendiments reals també estan aconseguint nous màxims”, amb la taxa real de la nota del Tresor a 10 anys que supera l’1% a gairebé 210 punts bàsics per sobre del seu nivell a principis d’any, va dir Kolanovic.

Els rendiments reals s’ajusten per inflació.

En opinió de Kolanovic, els beneficis de les empreses més forts del previst aquest any ajuden a mitigar el desavantatge de la borsa.

“El creixement dels beneficis millor del que s’esperava està recordant als inversors que les accions representen una classe d’actius real que ofereix protecció contra la inflació i, per tant, és més atractiu que els actius nominals, com la gran majoria de la renda fixa”, va dir. “Fins i tot si excloem l’energia, un sector que ha augmentat clarament els guanys a nivell d’índex, la caiguda dels guanys ha estat bastant petita fins ara”.

NOTA D’ESTRATÈGIA DE MERCATS GLOBALS DE JP MORGAN DE SET. 19, 2022

Tot i que un descens dels ingressos podria ser més significatiu si la taxa d’atur comença a moure’s “materialment” més alt i els EUA cauen en una recessió profunda o prolongada, Kolanovic veu un possible suport a la borsa.

“Fins i tot en aquest escenari advers, creiem que la Fed reduiria les taxes més del que es cotitza actualment per al 2023, donant suport als mercats de renda variable i induint múltiples de preu a guanys més alts”, va escriure.

Kolanovic també va assenyalar el posicionament dels inversors com un factor atenuant a la baixa, dient que els fons de renda variable han perdut més actius gestionats aquest any dels que van guanyar el 2021.

“En altres paraules, els inversors minoristes han tornat als nivells de finals de 2020 en termes d’assignació de capital”, va dir. Mentrestant, “les posicions de renda variable dels inversors institucionals també són baixes”, va escriure, tal com ho indiquen els “proxy de posicions de futurs de renda variable” així com la “persistentment baixa demanda de cobertura”.

Pel que fa a les expectatives d’inflació a llarg termini als EUA, Kolanovic va assenyalar que recentment han disminuït en funció de les mesures del mercat i de la Enquesta de la Universitat de Michigan.

“L’estabilització de les expectatives d’inflació a llarg termini redueix els temors de desancoratge de les expectatives d’inflació nord-americanes, facilitant així un pivot favorable de la Fed en el futur en l’escenari on els indicadors del mercat laboral es debiliten prou com per confirmar una recessió nord-americana”, va dir.

Les accions nord-americanes van tancar a l’alça dilluns després d’una sessió de negociació agitada abans de la reunió política de dos dies de la Fed, amb el Dow Jones Industrial Average DJIA,
+0,64%
pujant un 0,6%, l’S&P 500 SPX,
+0,69%
guanyant un 0,7% i el Nasdaq Composite COMP,
+0,76%
avança un 0,8%.

El Comitè Federal del Mercat Obert començarà la seva reunió de dos dies dimarts, amb la seva decisió sobre els preus prevista dimecres a la tarda.